从被传出售六成老股融资，到成为牌桌上豪掷千金的投资新贵——智谱AI仅仅用了几个月，就完成了这样的身份转变。

这家2019成立的年轻企业身上有着太多头衔：“大模型五虎之一”“清华系明星团队背景”“对标OpenAI”“投资拿到手软”“本土AI独角兽”……但在各方势力争先下场，堪称烈火烹油的大模型市场中，上述任何一个描述都算不上特殊。

在这场有关金钱、算力、数据、人才种种要素的权力游戏里，智谱AI最特别之处，是它于不知不觉间，从“被动”等待资本的新玩家，化为了手握子弹、“主动”撒钱的那一方。据公开信息显示，过去两年智谱至少完成超50亿元的融资额，而过去几个月，其已密集出手了十余次。

一家大模型公司，开始“不务正业”沦为资本玩家。

不务正业“扫货式投资”

8月4日，智谱AI在自己坐落于五道口清华科技园的公司内，举办了一场活动，智谱AI CEO张鹏亲自站台以示重视。但这并不是常见于大模型创企的新品发布会或技术交流日，而是一场投资路演，因此关注范围更多集中于投资圈——有300余位投资人亲临现场，远远超过原规划的180位名额。

不过这一次，智谱并不是站在台上、推销自己的一方，而成了主动攒局、坐在台下挑挑拣拣的角色。

这种情形让人觉得少见，毕竟在大模型的战局中，智谱一向以“技术”标签示人，但这种大张旗鼓的路演行为，不免让外界认为，其正在丧失技术底色，玩起资本游戏。

就在今年1月份，智谱AI曾公布将联合生态伙伴正式推出AGI生态基金“Z 基金”，基金总额达到10亿元人民币。

本次则是“Z计划”首次举办大规模路演活动。共计25家企业赴会参与，逐一进行时长5分钟的展示，一争进入“Z计划”的名额。

图｜8月4日路演企业名单，图源/智谱AI“Z计划支持大模型创业”

并且，这种奔赴资本市场的动作有愈演愈烈的趋势。

据爱企查显示，刚刚过去的7月份，“北京星连鼎森股权投资基金合伙企业（有限合伙）”注册成立，这支新基金由智谱AI、星连肇基、京成燕北三方共同发起，合计出资2.6亿元。其中，智谱AI认缴出资额达2亿元，成了整支基金中*主导地位的LP。

根据公开信息梳理，其已投资了十余家相关企业。而被投企业的业务范围涵盖大模型上下游产业链，堪称“扫货式投资”。另有创业者在社交平台透露，有智谱战投的人向自己要BP（商业计划书），“但我们做的业务和大模型完全没有关系”。

早在2022年12月，同为清华系AI团队、专注计算精神心理诊疗领域的“聆心智能”完成天使+轮融资时，智谱AI就曾出手支持。

时间转到2023年9月，据媒体报道，聆心智能已被智谱AI全资收购，最终成交时的整体估值在几亿人民币上下。随后尽管智谱回应称并不存在全资收购而只是增持，这也是智谱首次大范围在公众面前将自己的投资人角色呈现出来。

此外凤凰网科技向业内人士了解到，在2023年下半年，智谱AI就已物色了有战略投资经验的人士加入公司。

在那之后，它开始以更高的频次在投资之路上出击。

比如在AI Infra（AI基础设施）层，在2023年末和2024年3月智谱AI先后投资了涉及AI算力相关业务的“无问芯穹”和“清程极智”；参与2023年末AI法律创业公司“幂律智能”的8000万元B轮融资；在今年以来爆火的文生视频市场，在2024年3月出手了“生数科技”……

整体来看，据“AI新智能”在5月份从智谱某意向投资人处了解，目前“Z计划”已投资13家AI大模型产业相关创业公司，还有27家公司等待孵化。

融了超50亿，开始大手笔撒钱

根据智谱AI“Z计划”官方公布，Z基金面向的对象有两个条件，需是“未上市的初创企业，原则上成立五年以内”“优秀独立和早期开发者/团队”。

既要投得早又要投得小，这也折射出智谱AI对整个大模型产业链条的“既要又要”的野心。

但在拥有主导金钱流向的能力之前，智谱与资本的关系其实一度紧张。

据媒体援引知情人士消息，在2022年大模型爆火之前，智谱AI“项目最困难的时候”，曾一度遭到创始股东中科创星的抛售。后者在当时退出了所持有部分的 25%老股。

而退出原因除了基金到期外，更因为中科创星高层对智谱乃至整个AI市场不够看好，彼时因为AI企业很难上市，“中科创星从2021年起就撤掉了AI投资组。双方因此产生了嫌隙”。

而时移势易，随着OpenAI发布ChatGPT掀起全球产业热潮，智谱AI又重新拥抱了资本热情。有媒体写道，当新的机构想要进入时，智谱AI选择让已经离心离德的中科创星退出以腾出份额。2023年，中科创星两次卖出了所持有的智谱AI股份，工商平台显示如今前者持股比例已下降至2.84%。

这样的进退之间，智谱AI在2023年接连斩获了美团、小米、腾讯、红杉、阿里等明星机构递来的充足弹药。

一位投资行业人士向凤凰网科技分析道，今年上半年行业内曾传出“智谱AI在出售五六成老股”的消息，消息或是由中科创星此前的退出而演变。

进入2024年，智谱AI又接连拿下北京市人工智能产业投资基金的投资，以及来自沙特阿美旗下Prosperity7的约4亿美元投资。完成最新一轮融资后，其估值达到了约30亿美元，跻身200亿俱乐部。据公开可查信息统计，智谱AI在近两年合计共拿到了超过50亿元的融资金额，“弹药”充盈的智谱AI，开始对外撒钱。

有趣的是，在智谱AI坐上牌桌的过程中，曾经的老投资人起到了不可或缺的重要角色。

据报道，2019年，主导中科创星投资智谱AI的是时任前者投资总监的李文珏。

但在那之后，李文珏离开了中科创星，进入北京智源人工智能研究院担任投资总监。2021年，李文珏参与创办了聆心智能；伴随该公司被智谱AI收购，她也成为了智谱AI副总裁，主要负责的正是智谱AI的战投业务“Z计划”。

大模型卖不动，投资来凑？

纵观进入2024年以来智谱AI的发展脉络，迭代更新大模型相关产品，和完善对外投资布局是两条主线。而这两条线并非平行，两者的战略交点。是它想在商业化落地端抢占先机。

智谱AI CEO张鹏曾公开解释过公司的投资思路：“我们希望打造一个大模型生态，在这个生态中我们与合作伙伴携手共进，把生态圈越做越大，这是我们更长远的商业化目标。” 在谈及2024年商业愿景时，他也讲道：“让大模型真正落下来，接地气，是我们的重要任务。”

用投资推进整个生态成熟发展，助推大模型商业化进程提速，这种发展链路并不直接，甚至堪称“激进”。但如果放眼到全球大模型的高端战场之上，这种操作算不上稀奇。

比如国内众多大模型企业的追赶对象OpenAI同样曾多番对外投资布局，在刚刚过去的8月7日，有消息称其计划向智能硬件企业Opal公司投资6000万美元，用于研发创意相关的 AI 设备。此前，OpenAI还曾经官宣要投资价值数万亿美元的AI芯片基础设施、参与人形机器人厂商Figure AI融资等等。

而对智谱来说，他们也迫切的需要找到新的商业转化思路。

有业内人士透露：“智谱AI去年合同签约额1个亿，今年目标3亿，在整个大模型行业已经遥遥*了。”但其也表示，能开出单的销售寥寥无几，“智谱走的是销售快进快出的思路，开不出单子就走人。”

2023年，智谱AI在各大应用商店上线了生成式AI助手智谱清言App，并曾接入金山办公等企业产品中。

图｜来源于网络

梳理签约事件来看，进入2024，智谱AI商业化进程的确明显加速。

今年3月份，市场曝出智谱AI为上汽集团旗下智己品牌提供GLM系列基座模型服务；4月，智谱AI签下了内蒙古电力、岚图汽车、北京交通大学、邮政储蓄银行等甲方大模型部署项目；5月份，又有与中国地质环境监测院等机构达成合作的消息。

在人员规模上，智谱AI也增长迅速，据一位猎头对凤凰网科技透露，据其4月份获得的内部信息，如今智谱AI规模约在700人级别，其中销售、市场相关岗位在60人左右。而据爱企查显示，截至2023年末，智谱AI的参保人数为439人。

另有报道显示，截至2023年11月中旬，智谱AI的商业化团队从最初的十几人迅速发展到上百人，从售前到售后、包括解决方案均建立了完善的团队。指挥分配上，智谱的商业化也是“一把手工程”，尽可能覆盖更多行业。

“渴望拿融资的标的项目”和“其他众多AI项目的金主”。两种截然不同的身份同时存在于一家初创企业身上，如今的创投环境下，这种独特现象除了AI大模型市场外也是*。

这既是大模型市场站上风口的另一个证据，也更多地折射出了AI市场生态整体的不够成熟。

客观而言，在上下游产业链配套不足的情况下，大模型企业下场押注全产业链不失为一个破局方式。但这个游戏模式想要持续下去，*的问题是，它能否在这场无硝烟的“无限战争”中，保有无限子弹？