面对惨淡的投资环境，王玲（化名）还是一如既往地忙着看项目，忙着投项目。这一方面是因为工作还要继续，另一方面则是因为她必须要做点什么。最近她出差的目的，大多是为了“救”项目，帮着被投企业接着融资。

和王玲不同的是，陈深（化名）所在投资机构即将新成立一期基金，在成立前的这段时间，他主要负责投后和储备项目。他告诉橙果局，现在多个项目陆陆续续要开始融资了。

值得一提的是，他是一位专注看向成果转化的投资人。另一位投资人也告诉橙果局，她最近还是比较关注医工结合，目光在往医疗和硬科技交叉的地方走。

#01

投资市场告别浮躁

这两年，一级市场人员流动性很高，从一家VC跳去另一家VC。不少投资人向橙果局倒苦水，很多同行多失业了。不仅是人员的流动，从投资机构出手情况来看，这两年，国内医疗健康投资也明显下降。

根据桔子IT的数据，因为中国医疗改革行动的推进以及证监会阶段性收紧IPO政策的实施，直接造成二级市场波动，这一效应同样波及至一级市场。医疗健康行业吸金能力进一步萎缩，总融资事件数量退回2019年疫情前的水平，融资金额也不及2019年同期水平。

▲注：统计范围包括一级市场、二级市场的公开融资事件，图片来源于IT桔子

对于中国医疗行业投资者来说，资本寒冬越来越冷，“投早投小”已经成为共识——除 2020 年外，国内医疗健康行业一级市场融资超过一半均在早期投资阶段（A轮及其以前）。

而在早期投资中，有一个特别值得关注的选项——针对科研成果转化项目的投资。在高峰时期，手握大量原创技术的高校项目被投资人“围猎”。

但在大环境的影响下，“投教授”的VC们似乎也趋于冷静了。一位曾穿梭在各大高校，和教授们相谈甚欢的投资人说：“最近去得少了。”如今，更多投资机构开始内部分流，一部人重点看向产业老兵，寻求落地项目；另一部分人仍然关注成果转化，看向前沿研究。

告别了浮躁，投资机构们也开始重新审视投资科研成果转化这件事。

#02

投资标准拉高，持续生态打法

资金来源和退出渠道的变化，造成了投资策略的变化。从挑选项目来看，投资机构从广撒网转变到精选挑选。对于投资机构来说，要投到好公司/好技术,依旧是所有关键中的最关键。一位投资人告诉橙果局，早期项目的评判标准是基于价值，要结合具体的技术和场景，简单来说，就是国际竞争力。

而当属于中国创投圈的黄金时代结束，也意味着一个可以牺牲利润换规模的时代结束。现在更多投资机构会谈产品，会谈用户，会谈利润。陈深直言，从投资的角度，他认为一定是可落地性大于前沿性的。“再好的技术都是要很多人用起来才能实现价值，只能在实验室用的话就很尴尬。”他表示。

有产品的企业在吸引投资时具备显著优势，尤其在医工交叉领域，这种优势体现得更为明显——工程样机作为医工交叉项目中的关键里程碑，不仅证明了技术的成熟度，还展示了项目团队从研发到生产的综合能力。对于投资机构而言，企业拥有实际产品意味着其技术已经通过了初步的市场检验，这大大降低了投资风险。

而另一位关注成果转化的投资人告诉橙果局，他依然看重“生态打法”。这种策略不仅关注单一企业的表现，更着眼于整个产业生态系统中各个组成部分之间的协同效应和相互支持，来推动转化项目的落地和发展。

例如，投资机构投资一家类器官芯片公司的同时，也可能投资仪器设备和试剂耗材，为提供类器官、器官芯片及配套技术服务的企业。他们通过凭借自己的产业优势，为转化项目进行商业赋能。

而所谓“生态打法”，也意味着科转投资投后服务进入“深水区” 从碎片化到规范化、从被动“帮一把”到主动“陪伴”。

#03

更多的投入

过去一年，各地新设立或启动的科技成果转化基金就至少有10余支，总规模近千亿元。它们大都围绕着科研院所、高校布局，主要用于早期科技项目的孵化。

从东到西，各个经济强市都在促进科技成果转移转化方面“快马加鞭”，而中央资金也早早布局。2014年，国家科技成果转化引导基金正式启动，截至2022年底，转化基金共批复设立36支子基金，总规模达624.30亿元，投资616家企业，转化科技成果974项。

其中不乏有高校的身影。上海交大未来产业母基金诞生于2021年，首期规模高达10亿元，专门服务交大师生科技成果转化，并在2023年7月，出资成立交大未来小苗基金。

与此同时，越来越多高校不满足于作为LP参与创投事业，选择亲自下场做起VC。2023年12月，就有复旦科创母基金和上海交大-大零号湾科技创新基金两支高校VC基金成立，投向硬科技创业领域。

此后，财信金控与中南大学、长投控股联合设立了一支中南校友惠湘基金；更为轰动的是，2024年1月20日，天开九安海河海棠50亿科创母基金签约发布，由九安医疗、天开集团、海河产业基金、天津大学北洋教育发展基金会与北洋海棠基金共同在天开园设立。

高校在硬科技创业的赛道上，正积极并深度地融入创投领域，推动科技成果的转化与应用。长期以来，如何将高校中的科研成果有效转化为实际生产力，一直是学术界和产业界共同面临的难题。尽管科学家们手握前沿科技成果，但往往缺乏将其市场化的途径，使得这些成果难以得到广泛应用。

如今，在硬科技创业的激烈竞争中，越来越多的高校开始认识到，要实现技术的实际落地，创投的支持与助力不可或缺。我们看到许多高校或利用自身资源成为LP，或与校友合作成立VC。这些举措旨在借助近水楼台的优势，进一步推动科技成果从实验室走向市场，实现其价值*化。

不仅是从投资的角度，高校们也更清楚认识到，生态对于科技成果转化的落地。他们通过颁布成果转化相关政策完善顶层设计，通过引入概念验证加强技术的落地性，通过建设产业园寻找落地空间......

在《十三邀》中，一位观众问到摇滚音乐人张楚，你认为世界会变好吗？

张楚接过话筒回答：“这个世界会好吗，这个问题太大了，我提供一个我的答案吧，如果你愿意相信，你的朋友明天会更好，这个世界就会好，我是这样认为的。