“减肥神药”带来的影响越发势不可挡。

前不久，派格生物医药（苏州）股份有限公司（简称“派格生物”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司是*保荐人。

虽然派格生物专注于慢性病创新疗法，但它留给外界重要印象却是减肥药。派格生物最有望商业化的产品PB-119，是GLP-1受体激动剂，用于减重领域。

自成立以来，派格生物尚未有产品实现商业化，至今公司收入为零，不过这丝毫没有抵挡住资本的热情。据不完全统计，派格生物共完成9轮融资，累计从联想之星、君联资本、云锋基金、元生创投、建银国际等手中拿到超过13亿元，估值也超40亿元。

值得关注的是，派格生物于2021年8月向科创板提交过IPO申请，于2022年4月撤回申请。进入2024年，尚未盈利的派格生物转战港股，寻求上市机会。

1、科创板“遇挫”后转战港股

成立以来VC云集，并屡次冲击资本市场。这一切，都离不开派格生物背后的掌舵人——徐敏。

徐敏是医学出身。1986年9月，徐敏从中南大学湘雅医学院毕业后，两年内曾留任湘雅医学院第二附属医院，担任眼科医生，从事临床工作。

后来，徐敏赴美深造，1995年5月至1997年4月，任美国纽约哥伦比亚大学Molecular Recognition Center博士后，从事蛋白质结构研究。

直到2008年，徐敏正式走向创业道路，成立了派格生物。

根据招股书，派格生物是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。

发展至今，派格生物旗下共有6款在研药物，其中有4条管线与GLP-1类药物相关，适应症几乎都是针对肥胖、超重、糖尿病等领域。

派格生物的身后，更是云集一众VC/PE：君联资本、元禾控股、凯风创投、联想之星、云锋基金、盈科资本、泰格医药、天士力、前海母基金……2023年6月，派格生物完成F+轮融资，投后估值为40亿元人民币。

早在2021年8月，派格生物向上交所递交科创板IPO申请，保荐机构为国泰君安，拟募集资金25.38亿元。

2022年4月，派格生物主动终止了IPO旅程；同年12月，派格生物重启A股IPO辅导计划，中金公司为保荐机构。但最终，还是选择转战港交所。

派格生物在港股招股书中表示，“本公司于2023年下半年自愿决定寻求在香港（上市）。”或许2023年6月的F+轮融资就是为冲击港交所上市准备的。

前不久，中国证监会要求派格生物补充说明股权转让对价差异较大的原因、A 股上市计划安排等一系列问题。

2、押注减肥药，两年不到亏5亿

由于兼具降糖、减重等多重效果，近两年大火的GLP-1药物在全球大火。

德邦证券预计，2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖领域的全球市场规模可达900亿美元。其中2型糖尿病药物市场约占350亿-400亿美元，减肥药物市场约占500亿-550亿美元。

派格生物是一家自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司，根据管线图，派格生物在研6条，4条管线与大火的GLP-1类药物相关。

其中，派格生物的PB-119已于2023年初成功在中国完成了两项三期注册临床试验。公司预计，该药最早于2024年第四季度获得NDA批准，并于2025年在中国商业化推出糖尿病版本的PB-119。

此外，派格生物的另一款主要产品PB-718作为一款双受体激动剂，能够同时激活GLP-1及GCG受体，通过平衡两种受体的激活程度，产生协同作用，实现优于单一作用机制的减重及改善脂肪代谢的效果。

在GLP-1备受瞩目的当下，派格生物的递表无疑为市场再烧了一把火。

不过，GLP-1药物虽火，但国内外竞争也十分激烈，据不完全统计，目前GLP-1类药物的研发火热，全球在研GLP-1相关类型的新药超过100款，中国药企开发的GLP-1类药物也有数十款在研发。

派格生物虽然有着“减肥药”光环的加持，但公司目前接近商业化的适应症是糖尿病，治疗超重或肥胖的研究距离商业化还有较远的距离。

与大多数创新药企一样，派格生物目前还没有产品实现上市销售，长期的产品空白也不可避免地让派格生物出现亏损。

招股书显示，2022年及2023年9月30日（报告期内），派格生物分别亏损3.06亿、2.25亿元，亏损几乎完全来自研发开支；同期，公司的研发开支分别约2.8亿元、1.93亿元。

派格生物表示，公司未来几年能否产生高额收入主要取决于PB-119能否顺利通过监管审批、成功制造、上市及商业化，这其中存在重大不确定因素。在新一轮的市场角逐中，派格生物能否经受住考验？